解读美联储资产负债表：平衡与稳定的背后
发布日期： 2025年7月10日
来源： 美联储官网 (www.federalreserve.gov)
作者： 美联储理事 克里斯托弗·沃勒 (Christopher J. Waller)
美联储作为美国的中央银行，其“资产负债表”听起来或许有些晦涩难懂，但它实质上反映了美联储在执行其货币政策和维护金融稳定方面所扮演的关键角色。近期，美联储理事克里斯托弗·沃勒在一场演讲中，以温和且富有洞察力的语言，深入浅出地阐释了美联储资产负债表的构成及其运作逻辑，旨在帮助公众更好地理解这一重要概念。
沃勒理事首先指出，资产负债表并非仅仅是一份枯燥的财务报表，而是美联储履行其使命的“晴雨表”。它记录了美联储的资产（即它所持有的东西）和负债（即它所欠的钱）。这两部分必须始终保持平衡，正如会计学的基本原则一样。
美联储资产负债表的主要构成与职能：
沃勒理事详细介绍了美联储资产负债表的主要组成部分，并解释了它们在货币政策传导中的作用：
-
资产端：
- 证券持有 (Securities Holdings): 这是美联储资产负债表中最引人注目的部分，主要包括美国国债（Treasury securities）和政府机构的抵押贷款支持证券（agency mortgage-backed securities, MBS）。
- 购买证券（公开市场操作）： 美联储通过在公开市场上购买这些证券来向经济注入流动性。当经济需要刺激时，美联储会购买证券，增加银行体系的准备金，从而降低短期利率，鼓励借贷和投资。反之，当经济过热或通胀压力增大时，美联储可以通过出售证券或使其到期而不予再投资，从经济中收回流动性，从而收紧货币条件。
- 疫情期间的特殊措施： 沃勒理事特别提到了在新冠疫情期间，美联储为了支持金融市场稳定和经济复苏，大规模购买了国债和MBS。这些举措帮助降低了长期利率，为企业和家庭提供了融资支持。
- 贷款（Loans）： 美联储可以通过各种便利工具（如贴现窗口）向银行和其他金融机构提供贷款。这是美联储作为“最后贷款人”的重要职能，旨在在金融市场出现流动性紧张时，为合格机构提供临时的资金支持，防止系统性风险的蔓延。
- 外汇储备（Foreign Currency Reserves）和黄金： 这些资产反映了美联储在国际金融体系中的作用，并在必要时用于干预外汇市场或管理国际收支。
- 证券持有 (Securities Holdings): 这是美联储资产负债表中最引人注目的部分，主要包括美国国债（Treasury securities）和政府机构的抵押贷款支持证券（agency mortgage-backed securities, MBS）。
-
负债端：
- 流通中的货币（Currency in Circulation）： 这是美联储最核心的负债之一，代表了公众持有的纸币和硬币。美联储负责发行和管理国家货币。
- 银行准备金（Reserve Balances）： 这是商业银行在美联储的存款账户。这些准备金是银行满足监管要求、进行支付结算以及获得美联储短期融资的基石。美联储通过公开市场操作来管理这些准备金的规模，从而影响联邦基金利率（银行之间相互借贷的隔夜利率），这是其主要政策利率。
- 财政部一般账户（U.S. Treasury, General Account）： 这是美国财政部在美联储的存款账户，用于管理政府的收支。
- 其他负债项： 可能还包括其他短期借款、储蓄存款便利等。
资产负债表的规模与货币政策：
沃勒理事强调，资产负债表的规模（即其总额）本身并非政策目标，而是实现货币政策目标的“副产品”。美联储关注的是其资产负债表的操作如何影响经济中的货币供应、信贷条件和整体金融环境，从而实现其双重使命：最大限度就业和物价稳定。
- 量化宽松 (Quantitative Easing, QE) 与量化紧缩 (Quantitative Tightening, QT): 沃勒理事解释了量化宽松和量化紧缩的概念。在QE时期，美联储会大幅扩张资产负债表，通过购买证券向经济注入大量流动性。而在QT时期，美联储则会逐步缩减资产负债表，减少其证券持有量，从而从经济中收回流动性。这些操作都旨在影响金融市场和借贷成本，以达到预期的政策效果。
未来的展望与挑战：
沃勒理事也谈到了美联储在管理资产负债表时所面临的一些挑战和未来的考量。例如，如何适时适度地调整资产负债表的规模，以适应不断变化的经济环境和实现政策目标；如何平衡购债对金融市场结构可能产生的影响；以及如何确保金融体系的稳健性。
他表示，美联储将持续密切关注经济数据和市场动态，审慎评估其资产负债表操作的有效性，并根据需要进行调整。其核心目标始终是维护物价稳定和金融体系的健康运行，为美国经济的长期繁荣奠定坚实基础。
总而言之，克里斯托弗·沃勒理事的这次演讲，用一种更加亲切和易懂的方式，为我们揭示了美联储资产负债表背后复杂的机制及其对经济的深远影响。理解美联储资产负债表，就如同窥探中央银行调控经济的“幕后故事”，有助于我们更全面地把握宏观经济的脉搏。
Waller, Demystifying the Federal Reserve’s Balance Sheet
人工智能提供了新闻。
以下问题用于从 Google Gemini 生成答案：
‘Waller, Demystifying the Federal Reserve’s Balance Sheet’ 由 www.federalreserve.gov 于 2025-07-10 17:15 发布。请撰写一篇详细文章，包含相关信息，并以温和的语气呈现。请用中文回答，只包含文章内容。